中泰国际:药明康德目标价123.5港元 维持增持评级

发布时间:2021-07-25 11:55 阅读次数:
本文摘要:热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 近日,中泰国际公开发表研报回应,药明康德(02359)于7月20日晚公布2020年上半年业绩预告片,预计上半年营业额同比快速增长22.68%至约72.3亿人民币,较中泰国际早前预测高达4.6%。体现核心业务盈利的Non IFRS经调整净利润则同比快速增长28.85%至约15.2亿人民币,较中泰国际早前预期高达大约12.8%。

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热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端   近日,中泰国际公开发表研报回应,药明康德(02359)于7月20日晚公布2020年上半年业绩预告片,预计上半年营业额同比快速增长22.68%至约72.3亿人民币,较中泰国际早前预测高达4.6%。体现核心业务盈利的Non IFRS经调整净利润则同比快速增长28.85%至约15.2亿人民币,较中泰国际早前预期高达大约12.8%。

  中泰国际指出,自6月12日首次覆盖面积以来,公司股价已下跌大约23%并且早已打破中泰国际的目标价。考虑到公司盈利将好于早前预期,根据DCF模型,中泰国际将目标价从104.0港元提高到123.5港元,对应73.8倍2021E PER,保持“增持”评级。  中泰国际回应,公司中国实验室2季度全面停工后营运效率大幅度提高,而通过旗下子公司合全药业展开的CDMO业务挥订单充裕,停工后也较慢完全恢复。中国实验室占到公司2019年收入的大约50.3%,而CDMO业务则占有公司2019年收入的大约29.1%,这两块业务的较慢复原造就公司较早于走进阴霾。

根据中泰国际的理解,在卫生事件的影响下公司及时调整工作及销售方式,造成2季度销售管理费用率等大幅度上升,核心业务盈利大幅度快速增长。除此以外,根据公司业绩预告片,造成股东净利润将大幅度快速增长62.49%至约17.2亿人民币,管理层回应这是因为2季度所获得非现金收益影响,与核心业务牵涉到。

  中泰国际还指出,由于公司在2020年也取得不少卫生事件涉及项目,中泰国际预计这些新项目将给中国实验室与CDMO业务带给新的收益源。中泰国际预计中国实验室业务2019-22E CAGR将分别高达28.4%与32.4%,两大核心业务将引导公司业绩低快速增长。  中泰国际认为,由于考虑到卫生事件有可能带给的经营风险,中泰国际早前在收益及盈利方面都做到了激进预期,但是目前来看由于公司的主要业务在中国,将沦为行业内较早于走进卫生事件阴霾的公司。中泰国际将2020-22E营业额收益预测分别下调3.6%/5.7%/6.6%。

由于公司在卫生事件环境下的费用管控能力与经营效率打破预期,而且未来的主要增长点中国实验室业务与CDMO业务的毛利率也明显低于美国业务,中泰国际将2020-22E Non-IFRS经调整净利润下调12.1%/12.8%/13.1%。


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